Битва айтишников. Что выбрать из облигаций IT-компаний?
Сегодня у нас очередной отраслевой обзор, посвященный на этот раз компаниям, занятым в сфере информационных технологий. Эмитенты, собранные в этом обзоре, осуществляют весьма разную деятельность. Но она, так или иначе, связана с современными технологиями в сфере хранения, защиты и обработки информации.
Доходность есть? А если найду?
Новый обзор объединяет двенадцать выпусков облигаций, размещенных девятью эмитентами. Общий список ценных бумаг, которые показались мне достойными включения в обзор, приведен в таблице ниже.
В секторе IT общий объем выпущенных облигаций очень неравномерно распределен по эмитентам. Чем крупнее эмитент, тем больше у него аппетиты и тем толще принадлежащий ему кусок пирога. Если мы обратим внимание на представленную ниже диаграмму, то легко заметим, что весь рынок сформирован тремя крупнейшими эмитентами, заполонившими биржу своими облигациями.
Абсолютным чемпионов смотрится АО "Софтлайн Трейд", распродавшее инвесторам своих бумаг на сумму более семи миллиардов рублей. Доля компании превышает 40% от общего объема "цифровых" бондов. ООО "Киви Финанс" с 28% и ООО "Селектел" (уже был героем канала) с 17% заметно отстают. Все прочие представлены гораздо скромнее. И как видно из таблицы купонная доходность явно не зашкаливает. Современные АйТишники явно избалованы доверием инвесторов, что негативно отразилось на их щедрости по отношению к последним. По четырем из двенадцати выпусков ставка купона установлена на уровне менее 10%. А текущая доходность исходя из стоимости бондов ещё ниже - восемь облигаций можно прикупить с доходность ниже 10%. "Цифровая" экономика явно не стремится обогащать тех, кто пожелает быть к ней причастными. Из текущий выпусков с точки зрения доходность наиболее привлекательными кажутся бумаги новичка биржи, выпустившего свои облигации совсем недавно. На общем фоне бумаги ООО "Бифорком Текнолоджис" выглядят неплохо. Далее по убывающей располагаются ценные бумаги АО "Светофор Групп", второй выпуск ООО "Ред Софт" и облигации ООО "ЛайфСтрим" (эмитент ранее разбирался, почитать подробнее можно тут). Всё прочее лично мне кажется не слишком "съедобным". И, тем паче, совсем не "питательным".
Ху из ху в цифровых технологиях
А теперь от разбора ценных бумаг предлагаю перейти к сравнению показателей отчётности эмитентов. Предметом анализа и источником расчёта показателей была выбрана последняя годовая отчётность эмитентов как наиболее полная и показательная. К сожалению, как минимум по двум компаниям из верхней таблицы мне не удалось найти актуальную отчётность. А потому в финальном забеге участвуют только семь компаний. Компании эти весьма различны по масштабам деятельности и, как следствие, по основным показателям отчётности они тоже не всегда сопоставимы. А потому абсолютные значения нас интересовать не будут, будем сравнивать исключительно по относительным показателям.
По долговой нагрузке на Капитал, а также по доле капитала в Пассиве в наихудшем положении оказалось АО "Софтлайн Трейд". Чуть лучше положение у ООО "ЛайфСтрим". Наилучшее соотношение собственных и заёмных средств оказалось у ООО "Бифорком Текнолоджис": доля Капитала 53%, отношение Долг/Капитал равно 0,57. На сопоставимом уровне оказались Ред Софт и Позитив. Динамика выручки и EBITDA также весьма хороши у Бифорком и того же Ред Софт - обе компании показывают прирост более 100% к 2019 году по выручке. А вот по приросту EBITDA Бифорком вне конкуренции. По уровню долговой нагрузки на EBITDA и на выручку чемпионом выступает АО "Позитив Текнолоджиз", отметившееся недавно в санкционных списках наших заокеанских партнёров. Чуть отстали другие лидеры забега - Бифорком, Ред Софт. Вообще, по этим показателям все компании оказались на высоте, лишь у Софтлайна соотношение Долга и EBITDA превышает все разумные пределы. Сказываются привлеченные у инвесторов семь ярдов. По уровню покрытия текущих процентов за счёт EBITDA все компании также оказались на хорошем уровне. На предельно низком уровне показатель только у абсолютного аутсайдера, Софтлайн. лучшие результаты показали снова те же лица - Позитив на первом месте. Немного отстают Светофор и Лайфстрим.
И по совокупности всех показателей мне бы хотелось отдать золотую медальку эмитенту ООО "Бифорком Текнолоджис". Компания опережает своих соперников как по совокупному уровню финансовой устойчивости, так и по доходности выпущенных им облигаций. Но выбор, как и всегда, остается за вами. Я со своей стороны могу лишь разложить аргументировано своё мнение без попыток дать конкретные советы и рекомендации. А на этом хочу откланяться. Продолжение следует.
Аналогичные статьи:
Обзор облигаций околомедицинских компаний
"Сельхозка": какие облигации сельхозпроизводителей докупить в портфель?
Новый обзор лизинговых компаний. Тройка лидеров по отчётности за год.
Сравниваем облигации нефтетрейдеров: кто из 6 эмитентов лучше?
Весь лизинг в одной корзине: какие облигации лизинговых компаний лучше выбрать?
